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文化紙:造紙行業(yè)報(bào)告之文化紙 文化紙景氣度持續(xù)

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來(lái)自: 獵場(chǎng)造紙人 發(fā)布于: 2017-09-29 09:12:24

 雙膠紙的市場(chǎng)集中度較為分散, 2016年CR5約為56%,中小廠(chǎng)商分布較多,未來(lái)隨著環(huán)保的趨嚴(yán)和市場(chǎng)的自然淘汰(低端紙種將會(huì)淘汰),其雙膠紙的市場(chǎng)集中度提升是大概律事件。未來(lái)兩年來(lái)看,主要產(chǎn)能投放集中晨鳴等大企業(yè)。其強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面不會(huì)改變。

  要點(diǎn)2:銅版紙供需格局已固定。

  銅版紙的格局隨著前些年的市場(chǎng)自然淘汰,其供需格局已非常穩(wěn)定。近幾年CR5約為85%。且未來(lái)并無(wú)新增產(chǎn)能,這種寡頭格局將長(zhǎng)期存在。其下游市場(chǎng)主要是教輔教材,隨著“二孩”政策放開(kāi),加上下游市場(chǎng)已愈發(fā)傾向于使用純木漿等中高端的紙種,其銅版紙的價(jià)格走勢(shì)會(huì)持續(xù)看好。

  要點(diǎn)3:新聞紙供不應(yīng)求的呈長(zhǎng)期化。

  新聞紙由于其毛利較低,加上其需求主要是報(bào)刊需求,供給量持續(xù)萎縮,造成了近幾年需求量持續(xù)大于供給量;新聞紙的頹勢(shì)已徹底走出來(lái)。該紙種行業(yè)盈利穩(wěn)定有望帶來(lái)估值的提升。

  相關(guān)標(biāo)的:文化紙板塊的這三家公司平均估值10倍左右,低于造紙版塊平均估值14.5倍,文化紙板塊的估值優(yōu)勢(shì)已顯現(xiàn)。其中太陽(yáng)紙業(yè)(190萬(wàn)噸文化紙)、晨鳴紙業(yè)(400萬(wàn)噸文化紙)、華泰股份(300萬(wàn)噸的文化紙)、重點(diǎn)推薦關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)(已深度覆蓋)和晨鳴紙業(yè)(已深度覆蓋)。

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