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有色金屬的未來走勢?

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來自: 羅超 發(fā)布于: 2017-10-14 09:34:21

在環(huán)保政策加碼、供給側(cè)改革深入推進的背景下,有色金屬行情后期將如何演繹呢?12日,由華泰期貨主辦、中船重工物資貿(mào)易集團廣州有限公司協(xié)辦的“華泰期貨有色金屬產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理論壇”在廣州舉行,與會嘉賓對有色金屬未來行情持較為樂觀的態(tài)度。


在凱豐投資有色研究員高山看來,今年以來,供給側(cè)改革從黑色系品種擴大到有色金屬,對需求一定有影響,但影響有限。對于銅和鎳而言,今年廢料政策影響較大,邏輯上會持續(xù)很長時間。


華泰證券有色金屬行業(yè)首席分析師李斌看好鋁的走勢,他認(rèn)為鋁價上漲周期沒有結(jié)束!肮┙o側(cè)改革疊加限產(chǎn),運行產(chǎn)能預(yù)計從2017年7月的3750萬噸減至3550萬噸左右,年需求在3450萬噸,供需維持緊平衡。2018年新增產(chǎn)能預(yù)計200萬噸,對應(yīng)3700萬噸的年需求預(yù)期,緊平衡將是常態(tài)。國際市場供不應(yīng)求局面短期也難逆轉(zhuǎn)!彼缡钦f。


華泰期貨高級分析師吳治君在會上表示,鋁經(jīng)歷了多年產(chǎn)能和庫存積累,未來或呈現(xiàn)振蕩偏強走勢!颁X期貨1994年掛牌上市,是較早上市的品種,實力強大的產(chǎn)業(yè)資本在市場中占很大比例,他們不僅有現(xiàn)貨,而且多年來與國際市場深度融合,可以說既理性,經(jīng)驗也十分豐富!


中船重工物資貿(mào)易集團廣州有限公司總經(jīng)理助理廖樺澤認(rèn)為,銅產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分化加劇,強者越強、弱者越弱的格局正在形成。擁有資金和技術(shù)資源的企業(yè)需求還是比較強勁,但是下游企業(yè)發(fā)展愈發(fā)困難。他相信下游終端企業(yè)技術(shù)成熟之后,行業(yè)還會迎來爆發(fā)期!拔覀児緦︺~的需求在增長,其實行業(yè)對銅的需求是剛性的,只是終端品種和技術(shù)升級沒有達(dá)到要求。在供給側(cè)改革背景下,下游公司要不斷進行技術(shù)升級改造,提高生產(chǎn)效率、降低成本,從而滿足新的需求,往高附加值轉(zhuǎn)變!绷螛鍧烧f。


絕對金額大、毛利低、價格波動大、成本高是有色金屬貿(mào)易企業(yè)的傳統(tǒng)特點。據(jù)中船重工物資貿(mào)易集團廣州有限公司有色一處期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人何智勇介紹,五大痛點始終貫穿于傳統(tǒng)有色貿(mào)易生態(tài)鏈:在交易環(huán)節(jié)貿(mào)易層級過多,交易成本居高不下;物流冗長且分散,缺乏規(guī)模效應(yīng),面臨貨價在途風(fēng)險;支付環(huán)節(jié)不成體系,信用體系脆弱,缺乏履約保障;資金周轉(zhuǎn)方面,生產(chǎn)商面臨先投入、后產(chǎn)出的資金缺口,貿(mào)易商面臨賒銷帶來的周轉(zhuǎn)資金不足和應(yīng)收賬款回籠困難問題;整個貿(mào)易鏈條都面臨交易違約、市場價格波動、貨權(quán)歸屬和融資信用等風(fēng)險。


據(jù)期貨日報記者了解,有色金屬行業(yè)痛點有待解決,利用衍生品是不少貿(mào)易商的解決方法之一。其中,利用基差風(fēng)險代替價格風(fēng)險是最普遍的方式。


中船重工物資貿(mào)易集團在基差交易上有著多年的經(jīng)驗。何智勇將基差結(jié)構(gòu)的影響因素總結(jié)為五方面,分別是庫存變動情況、現(xiàn)貨市場交易情況、保值商頭寸移倉情況、期現(xiàn)套利情況和進出口情況。而基差的驅(qū)動因素主要體現(xiàn)在兩方面,一是現(xiàn)貨端需求驅(qū)動,二是價格預(yù)期驅(qū)動。


在有色金屬領(lǐng)域,近年來銅基差交易的市場有效性越來越強,銅基差交易的利潤水平也隨之收窄。相對于其他有色金屬,銅期貨參與度較高,月間價差交易機會較少。銅的基差交易是較為重要的交易模式,但是能做好的企業(yè)往往不多。在這種背景下,傳統(tǒng)的基差交易貿(mào)易商該如何轉(zhuǎn)型?面對越來越薄的利潤,中游企業(yè)如何生存?


廖樺澤說,公司的交易大部分集中在價差交易。特別是今年,這項業(yè)務(wù)資金回報率維持在30%—50%!般~金融屬性強,市場參與群體較廣,風(fēng)險套利利潤很小。我們的做法是,做整條銅產(chǎn)業(yè)鏈上的套利,將套利品種延伸到非標(biāo)銅、廢銅、銅鎬、廢銅鎬等。另外,公司更傾向與對基差不敏感、更關(guān)注價格的客戶進行合作!


值得一提的是,場外期權(quán)也為現(xiàn)貨企業(yè)和貿(mào)易商提供了風(fēng)險管理新思路。不少參會的現(xiàn)貨企業(yè)表示,場外期權(quán)的靈活性、容錯性,以及資金利用的高效性和操作的簡便性,對于實體企業(yè)開展風(fēng)險管理有較大的吸引力,實體企業(yè)對場外期權(quán)的認(rèn)知度和接受度也越來越高。


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